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500万亿居民财富分配生变:人们更愿意投资这些领域

时间:2019-12-01 12:41:18  访问:4498

大约500万亿元的居民财富,其构成是什么,正在发生什么变化?

海通证券称,截至2018年底,中国居民总资产已达465万亿元人民币。

根据2016-2018年居民财富复合增长率12.5%,2019年中国居民财富可能达到500万亿元。

尽管房地产仍然主导着中国居民的财富构成,但与金融资产比例的差距正在普遍缩小。即便如此,与美国、日本和韩国居民的财富分配相比,中国居民的财富仍然过于集中于房地产,而股票、基金和保险的分配相对较低。

变化仍在发生。长江商学院(cheung kong graduate school of business)9月发布的2019年投资者情绪问卷第三季度报告显示,从今年4月底到8月底,越来越多的国内投资者对房地产持乐观态度,对a股和房地产估值更有信心,更愿意投资a股、房地产、基金和银行理财产品。此外,投资虚拟货币的意愿比以前更加强烈。

海通证券分析师蒋超认为,结合国内外经验,不难发现不同资产的收益表现在很大程度上影响居民财富的分配。因此,未来居民财富分配结构变化的直接原因取决于资产的回报绩效,而最终原因取决于政策导向和经济增长方式。

配置结构:很大一部分房地产

在过去几年里,中国居民的财富保持了快速增长。2008年之前,中国居民资产的增长中心已经达到20%左右,2010年后回落到12%左右。2016-2018年居民财富规模复合增长率为12.5%。海通证券称,截至2018年底,中国居民总资产已达465万亿元人民币。

在465万亿资产中,房地产约占70%,金融资产约占30%。就金融资产构成而言,存款占50%以上,其次是保险、银行融资、股票、证券投资基金、信托计划权益和债券,分别占13.8%、13.1%、6.3%、5.2%、4.6%和0.6%。

据纵向观察,从股票的角度来看,房地产在中国居民资产中的比重一直高于金融资产。自20世纪90年代中期以来,随着金融市场的发展和居民资产配置意识的提高,金融资产在中国居民总资产中的比重总体上有所上升,从1993年的19%上升到2014年的32%。两者之间的差距呈缩小趋势。然而,2015年后,由于强有力的房地产刺激政策和预期的房价上涨,虽然同期高股指下跌,但房地产在居民资产中的比例略有上升,金融资产的比例略有下降。

从增长率和增量来看,2010年后,与之前居民金融资产和房地产的增长率相比,居民金融资产和房地产的增长率同时上升和下降,呈现出更多的上升和下降的特征。值得注意的是,并非每年居民新增的资产大多是房地产。2014年,新增金融资产占居民新增总资产的55%,首次超过房地产比重。

与美国、日本和韩国的居民财富分配相比,中国居民财富过于集中于房地产,而股票、基金和保险的分配相对较低。

2018年,美国居民总资产达到120万亿美元,其中70%以上为金融资产,房地产仅占24.3%。在金融资产中,股票和投资基金占总额的32.2%,其次是保险和养老基金的23.8%。2017年,日本居民总资产达到297.7万亿日元,其中63.9%为金融资产。具体而言,日本居民更喜欢低风险资产,持有32.5%的现金和17.5%的保险资产,同时持有11.1%的股票和2.7%的其他金融资产。韩国居民的资产配置与中国相似。2017年,韩国居民的非金融资产配置占62.3%,土地和住房占44.2%。在金融资产中,韩国居民更喜欢低风险资产,持有16.2%的现金、11.9%的存款和11.9%的保险资产。

海通证券发现,美国、日本和韩国居民的资产配置结构在历史上发生了巨大变化。例如,美国居民的资产配置结构经历了从房地产到金融资产的转变,这种转变在20世纪80年代前后发生,主要是由于美国自20世纪80年代以来的长期牛市。日本的房地产和股票市场在上世纪90年代下跌,使得居民对资产配置的偏好从房地产转向金融资产,并偏向低风险资产。韩国的房地产配置仍然很高,这与韩国房价持续上涨有关。

投资市场的变化

通过以上分析,我们可以发现影响中国居民财富分配的主要因素有两个。一是房地产价格和政策的趋势。二是主要金融投资市场的现状和变化趋势。

尽管房地产的分配是居民财富分配的基石,但自2018年以来,房地产监管一直在不断加强。人们投资房地产的情绪逐渐降温,资金开始流向股市和基金等金融产品。

西南财经大学和广发银行发布的《2018年中国城市家庭财富健康报告》调查显示,资产水平较高的家庭倾向于拥有较强的资产管理意识,偏好高收益、高风险资产。中国的人均国内生产总值从2000年的8000元上升到2018年的65000元。未来,随着人均可支配收入的进一步提高和家庭财富的积累,越来越多的居民将选择配置更多的证券金融资产。

平安证券(Ping An Securities)认为,在预期房价降温的背景下,居民资金将更多地流入金融产品的配置,股票、债券等标准金融产品将从中长期居民资金尤其是核心资产的流入中受益。

2019年初,在政策相对完善、资金价格下调的背景下,房地产业融资状况显著改善。一些过热的房地产市场和不断上升的杠杆已经引起了监管者的注意。自4月以来,融资政策不断收紧,房地产整体价格面临降温。从房地产融资的纵向变化可以看出,下半年房地产融资面临下行趋势,从70个大中城市二手房交易价格来看,一线城市房价同比疲软,而二、三线价格增速继续同比下滑。

中短期内主要的金融投资市场是什么样的?

围绕第三季度,平安证券表示,第三季度主要全球资产配置仍以对冲资产为主,黄金>美元指数>债券市场>股票市场>原油。国内市场以股票市场、股票市场>债券市场>商品市场为主。

a股方面,10月10日,上证综指达到2947.71点,深证综指达到9638.1点,创业板指数达到1666.97点,范德比尔特a股指数达到4120.1点,上证综指平均市盈率为13.82倍,深证综指平均市盈率为23.94倍,范德比尔特a股动态市盈率为17.16倍截至2019年10月9日,中国沪深股市融资余额为9441.5亿元,卖空余额为127.48亿元,主板基金净主动购买额为52.61亿元,创业板基金净主动购买额为10.88亿元。目前,沪深股市融资余额自2014年10月以来处于低位,卖空余额处于高位。

今年,a股市场成长型企业市场增长30%以上,食品饮料、电子、农业、林业、畜牧渔业、计算机等行业年均增长40%以上。第三季度,资金更多地涌入新兴行业。

具体就个股而言,据数据显示,从今年年初到10月10日,两市3688只个股中,有2899只的平均回报率为正,而4只个股的回报率与今年年初持平。在正收益率的股票中,5只股票的收益率超过30%,单只股票的平均收益率最大,为44.03%,单只股票的大部分收益率集中在0-1%之间。平均回报率为负的785只股票中,最低为-14.52%。

债券市场第三季度利率波动加剧,季度变化呈现负值。

中国证监会2019年10月10日的数据显示,一年期到期收益率和十年期到期收益率分别为2.57%和3.13%。中国一年期国债的到期收益率为2.72%,到期收益率为3.54%。地方政府债务到期收益率一年为2.69%,十年为3.52%。城市投资债务到期收益率(AA+)1年期为3.22%,10年期为4.61%。

资金方面,截至2019年8月31日,中国公共资金净值达到138375.49亿元,公共资金数量达到6118个。截至2019年6月30日,基金公司公开发行基金资产管理业务总规模达到13.46万亿元,比上季度下降0.48万亿元,基金公司专用账户业务规模达到8.93万亿元,比上季度下降2.09万亿元,证券公司资产管理业务规模达到12.53万亿元,比上季度下降0.74万亿元,私募基金资产管理业务规模达到13

蒋超认为,未来居民对金融资产的配置,特别是股票、基金等资产的配置,仍有改善空间。今年,由科学创新委员会带来的一系列资本市场体制改革正在不断优化中国的金融市场环境。新兴产业的蓬勃发展将给中国资本市场带来大量投资机会,为股票市场的长期发展奠定基础。当我们告别全国房地产投机的时代时,居民增加财富和配置金融资产将是大势所趋。

(资料来源:经济观察网)

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本文来自经济观察网

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